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usdt不用实名买卖(www.caibao.it):中金:“散户逼空”的影响难消失

日期:2021-02-06 浏览:

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原题目:中金:“散户逼空”的影响难消失

近期美国部门投资机构遭遇散户逼空,反映多个深条理问题。“散户逼空”是否说明美国股市散户化有待商讨,但更深条理的问题是数字经济快速生长靠山下社交平台的巨大影响,相关领域的羁系面临挑战。“散户逼空”也折射了美国长期以来的贫富分化问题。

1月中下旬,美国视频游戏零售商GameStop遭遇了逼空,股价在短短11个买卖日内由19.95美元最高上涨到了483美元,涨幅达到了2321%;随后大幅下跌,2月3日收于92.4美元。逼空最初是在Reddit的子板块wallstreetbets上提议的,而部门对冲基金作为对手方损失惨重。1月28日,包罗Robinhood在内的多家经纪公司暂停了对GameStop和其他证券的购置,声称原因是其在整理所中的抵押品不足,这也遭到了部门指斥和执法诉讼。之后部门wallstreetbets用户将注意力转向白银,白银现货在1月28日至2月1日时代上涨15%,2月2日则下跌8.1%。

表面上“散户逼空”是疫情发作后美国极端宽松政策带来的流动性泛滥征象。

为了应对疫情带来的负面打击,2020年3月尾美联储向金融机构注入了大量流动性,美联储资产负债表扩张幅度较大,这也助推美国股市V型反转,大幅上涨。牛市情绪推动、非金融服务消费因疫情受阻,提高了散户直接进入美国股市的比例:Envestnet Yodlee的数据显示,年收入在35,000美元至75,000美元之间的人在接受1200美元刺激支票后一周内将股票买卖银行转账金额增加了90%,年收入在100,000至150,000美元之间的人增加了82%,而收入跨越15万美元的人则增加了50%。

图表: 美联储总资产与标普500指数

资料泉源:Wind,中金公司研究部

图表: 美国金融消费与非金融服务消费分化

资料泉源:Haver,中金公司研究部

有看法以为“散户逼空”解释美国股市散户化,这个看法有待商讨,但“逼空”背后反映了社交平台的生长对社会的深远影响加倍值得关注。

数字经济快速生长的大靠山下,美国绝大多数人都接入了社交网络,使得信息流传的速率成几何状态增进,一点风吹草动就能对金融市场发生马上影响。无论是Gamestop照样白银信托基金,市场活跃度和社交网络活跃度两者互相促进,形成了一定的正向循环。而wallstreetbets的订阅人数和谈论数在短期内泛起指数型增进,也随着投契热度退去再度回落。有研究[i]发现,相比于传统媒体信息会降低颠簸率和成交量,社交媒体的信息反而会提升颠簸率和成交量,因此社交媒体更容易提升羊群效应,放大市场颠簸。美国证监会[ii]就曾针对行使推特公布假消息造成市场颠簸的行为提起过执法诉讼。

图表: GameStop股价和发推量

资料泉源:Bloomberg,中金公司研究部。停止2021年2月3日。

图表: 安硕白银信托基金份额和发推量

资料泉源:Bloomberg,中金公司研究部。停止2021年2月3日。

图表: wallstreetbets订阅人数和日谈论数

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资料泉源:Subreddit Stats,金融时报,中金公司研究部。停止2021年2月3日。

图表: 传统媒体和社交平台对股票市场的影响

资料泉源:Wind,中金公司研究部。停止2021年1月。

“散户逼空”也说明数字经济时代相关领域的羁系面临挑战。

数字经济时代的羁系错综复杂,各国政府对此日益重视。同时Gamestop逼空事宜也折射出金融羁系面临的一些难题。近期市场热议的相关问题包罗:1)散户集合起来逼空的行为是否属于操作市场;2)对买卖平台限制投资者买卖的行为是否应该有所羁系;3)衍生品买卖是否应该引入及格投资者制度;4)对于对冲基金的羁系是否应该增强,例如对冲基金的运行是否应该更为透明、杠杆率是否应该有限制;5)跨越100%的卖空比例是否合理。

同时,Gamestop “散户逼空”折射了美国社会的贫富分化问题。

逼空事宜自己并不鲜见,然而由通常较为弱势的散户去逼空对冲基金则是较为罕有的。散户逼空对冲基金固然有经济上的理由,然则部门wallstreetbets用户更是将这种行为赋予了匹敌华尔街金融资本的意义,不能清扫部门散户单纯出于这种目的就介入了逼空。Reddit配合创始人Alexis Ohanian将这一事宜与占领华尔街运动相比较,并示意“这是典型平均美国人——散户投资者对对冲基金的抨击”[iii]。2008年金融危机后,部门华尔街金融机构得到了政府救助,因此通俗纳税人对华尔街的不满始终存在。疫情加剧了贫富分化,而疫情后的K型苏醒使得贫富分化加剧。疫情发作之后美国财政救助有利于缓解贫富分化,但贫富分化由来已久,短期可能难以泛起显著改善。

图表: 美国商品消费与服务消费分化

资料泉源:Haver,中金公司研究部

图表: 美国生产、运输、搬运工人人为显著跑输总体人为

资料泉源:Haver,中金公司研究部

总之,美国“散户逼空”直接反映了社交平台的巨大影响,间接反映了美国贫富分化问题,从而这个角度来看,这个事宜的影响生怕短期难以消除,小心类似事宜对全球市场带来的扰动。

图表: Gamestop逼空事宜

资料泉源:CNBC,华尔街日报,金融时报,中金公司研究部

图表: Gamestop逼空事宜各界反映

资料泉源:CNBC,华尔街日报,金融时报,中金公司研究部

泉源:中金公司