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中金 | 外洋中资股业绩回首:上半年显着下滑;苏醒可期

日期:2020-10-13 浏览:

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2020年上半年盈利显着下滑,显示甚至不及2008年。外洋中资股2020年上半年盈利同比下滑23%下滑幅度甚至大于2008年金融危机,凸显了新冠疫情和歇工停产等疫情防控措施的严重负面影响。新经济板块颇具韧性,但受疫情影响较大的上游周期板块和金融板块落伍较多。然则我们预计最坏的时刻已经已往,未来盈利有望逐步苏醒。我们维持自上而下2020年外洋中资股盈利同比下滑4.7%的展望,其中预计金融板块盈利同比下滑1.4%,非金融板块盈利同比下滑12.1%。


整体情形:上半年显着下滑,主要受能源、金融和走运板块拖累


基于对2020年上半年业绩的总结和剖析,我们更新了外洋中资股(香港和美国上市中资股)盈利情形,包罗整体增速、增进驱动力、增进质量和增进远景。主要发现如下:


i. 2020年上半年盈利显着下滑,显示甚至不及2008年。按港元、可比口径,外洋中资股2020年上半年盈利同比下滑23%(2019年同比增进12%),下滑幅度甚至大于2008年金融危机,凸显了新冠疫情和歇工停产等疫情防控措施的严重负面影响。能源和银行板块拖累较为严重,影响整体盈利增速14个百分点;其他受疫情影响较大、盈利泛起大幅下滑的板块包罗保险、走运、可选消费等。

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ii. 新经济板块颇具韧性,但受疫情影响较大的上游周期板块和金融板块落伍较多。疫情和“封城”等疫情防控措施导致各板块之间分化严重。


一方面,传媒、娱乐、一样平常消费、线上零售和信息技术板块几乎没有受到疫情的负面影响,业绩实现正增进。另一方面,能源和质料等上游周期板块以及走运、消费服务、汽车、耐用消费品和服装等直接受到“封城”等疫情防控措施影响的板块上半年盈利同比显着下滑,部门下降幅度跨越100%。此外,受到银行和保险板块拖累,金融板块上半年盈利同比下降16%(2019年同比增进11%),主要受到金融体系向实体让利的影响。尽管如此,上半年银行板块利润占比依然提升至49%。


iii. 然则,大幅下滑不会延续,2020一致预期解释苏醒正在进行时。2020年整年盈利降幅或将收窄至6%,对应2020年下半年同比增进11%(2020年上半年同比下滑23%),相符近期高频数据趋势。


图表: 2020年上半年外洋中资股业绩与一致预