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临沂赶集网:350亿美元?惠普再拒施乐,难舍现金牛,但局面难违

日期:2020-03-08 浏览:

从股票市值比拟看,惠普的体量是施乐的三倍,这好像是一个典范的“蛇吞象”收购案例。但在一连收缩的打印行业,寡头间的整合也是早晚的事。

文 |《财经》记者 陈潇潇

编辑 | 谢丽容

施乐收购惠普的打算正在变得难之又难。3月5日,惠普再一次正式拒绝了施乐350亿美元的收购要约,并要求股东不要响应出价。这已经是惠普第二次拒绝施乐。

此前的2月10日,施乐公司更新了收购惠普的最新报价,从本来的每股22美元提高到每股24美元。这意味着收购金额已从去年10月的330亿美元增加为350美元。假如惠普拒绝与施乐商谈并购事宜,施乐将启动“恶意并购”措施。

为回手施乐的激进收购,2月24日,惠普抛出了回购股票的打算,把去年10月份公布的50亿美元股票回购金额增加到150亿美元,并在2022财年之前返还至股东。

同时,惠普还在增强本钱削减,诡计通过减员9000人,为公司节省靠近10亿美元的运营本钱。停止去年10月,惠普在全球拥有5.6万名员工。

惠普之所以屡屡拒绝收购邀约,焦点存眷点在出价是否公道。去年10月,施乐首次提出生意业务方案,以22美元每股的价值收购,按此计较,施乐将付给惠普的生意业务对价约为330亿美元,已高于惠普其时市值280美元。

但惠普始终认为施乐低估了其代价。

惠普今朝是全球最大的打印机制造商之一,施乐则是最大的复印机制造商之一。惠普今朝市值为295亿美元,施乐公司市值为84.44亿美元,只是前者的三分之一。

多位行业人士对《财经》暗示,

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,尽量收购案依然走向不明,但接下来行业进入整合期已在所不免。

难舍的现金奶牛

除了复印机,施乐主攻高端打印机市场,在日本、中国和其他亚洲地域,占有一半以上的市场份额。毫无疑问,施乐收购惠普看中的是其打印机业务。

惠普是打印技能的发现者,也是今朝全球最大的打印机品牌。据第三方机构IDC数据,全球打印机今朝保有量5亿台,每年出货量1亿台,惠普占据了40%的份额。

从营收角度看,打印业务仅占惠普营收的三分之一阁下,且多年以来一连下滑。2016年惠普全球打印业务收入为182.6亿美元,同比下滑14%。到2019年第4季度,打印机业务收入为49.8亿美元,下降6%,低于市场估量的50.3亿美元。

打印机业务一直是公司不折不扣的现金奶牛。从毛利和净利率来看,打印业务远超惠普的PC业务,占了整个公司利润的大头。

惠普2020年第1季度财报显示,净营收为146亿美元,同比下降0.6%。个中打印部分净营收为47.24亿美元,同比下降7%,但营业利润率依旧高达16%,维持在多年来的平均程度。对比之下,PC业务的营业利润率为6.7%。

一位恒久调查二级市场的投资人对《财经》暗示,打印机是一个典范的现金流很好的业务,从终端数据阐明,打印机生命周期里原装及非原装耗材合计收入根基为打印机收入的3倍。

这是因为打印机回收“剃须刀加刀片”的贸易模式,主要通过耗材赚钱。“险些所有的打印机厂商回收低利润甚至是亏原来吸引用户,尔后靠专用耗材销售来谋取利润。”《财经》记者查阅惠普连年财报,耗材常年占据打印机业务收入的65%。

也就是说,对付惠普而言,尽量业绩一连收缩,但打印机业务依然是一笔相当优质的资产。

这也是施乐收购惠普的计谋意图地址,不只可以缓解本身业务一连下滑的问题,另一方面,还能增强打印机与复印机业务的协同效应。

连年来,惠普和施乐别离将触角伸进各自的规模。这两年,施乐开始往低端打印市场渗透,而这恰是惠普的主阵地。惠普一方面往高端市场成长,同时也在蚕食在施乐传统的复印机市场份额。

阐明人士普遍认为,由于两边在业务上重叠,归并协同可以或许大幅度低落本钱,富厚产物线。施乐认为,假如收购惠普顺利,能为新公司每年削减高出20亿美元的支出。

行业整合在所不免

不外,凭据以往“蛇吞象”的履历,收购、剥离、整归并非易事,生意业务完成后,施乐恐面对资产欠债率高企的排场。这也是惠普公司拒绝被收购的另一原因。

惠普的体量是施乐的三倍。为完成收购,施乐已向花旗团体筹资。市场普遍揣摩,施乐大概需要举债至少200亿美元。这意味着假如本次收购乐成,施乐将背负庞大的财政压力。