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申搏新网站:我国期指历次跌停后的市场表现分析

日期:2020-02-06 浏览:

  2月3日,春节假期后的首个交易日,股指大跌。现货方面,沪深300指数下跌7.88%,上证50指数下跌7%,中证500指数下跌8.68%。期货方面,IF的4个合约、IC的4个合约均跌停,IH合约也濒临跌停。历史上期指跌停的情形其实不久不多,本文对历次跌停后的期指默示进行统计,并总结出制止的规律。

  历史上期指跌停背景回顾

  自2010年股指期货上市以来,期指一共有15个交易日浮现过至少一个期指合约跌停的情况,合约跌停次数共计90次。虽然跌停次数很多,但次要产生在2015年。

  期指初次跌停产生在2015年1月19日,当日IF四个合约均跌停。当时的大跌一方面源于政策面的利空消息,监管层严查部门券商的融资业务,银监会也开始治理委托贷款的来源和用途,金融地产等蓝筹板块大跌,杠杆资金出逃,另一方面也是因为股指从2014年11月以来涨幅过快,部门获利回吐的压力较大导致的。但政策面对于除金融之外的板块影响不大,以IF当月合约为例,第二天即开始上行,并延续上行5个交易日,累计涨幅到达9.18%,随后IF合约窄幅振荡后连续持续2014年年底以来的快速上行,直到2015年6月。

  此外,2015年6—9月,三大股指期货也产生过多次跌停,以交易日计,共产生过13次。2015年5月28日沪深两市大幅回调,拉开了2015年两轮股市大跌的序幕。2015年6月12日,证监会就《证券公司融资融券业务解决法式(草案)》向社会暗地征求意见。A股从6月15日开始下跌,至7月8日,此间沪深300指数下跌31%。8月11日,人民币汇改启动,人民币中间价大幅升值,叠加全球股市狂跌,A股遭受第二次重挫。8月18—25日,沪深300指数下跌26%。2015年两轮股市大跌持续2个半月,当时期指跌停的原因,一方面是因为现货大跌导致期货联动大跌,另一方面期货作为当时为数不久不多的风险解决工具,在市场大跌时受到追捧。市场比及9月之后才恢复安稳。

  本年2月3日期指跌停,次要是因为春节假期期间新型冠状病毒污染肺炎疫情恶化。受疫情影响,年后首个交易日A股大跌,沪指低开8.73%,收跌7.72%。疫情导致的企业延迟开工、消费意愿下降、出口订单受到拖累等,对整个上半年的经济都有冲击,出格是对于中小企业的冲击也许更为严峻,故而中证500指数的跌幅也相对最深。

  期指跌停后短期市场默示统计

  通过对2015年期指14个交易日、82个合约的跌停统计,可以发现以下几个规律:

  一是跌停第二天普遍低开。首日跌停后,第二天期指低开的概率较高。按交易日计,14次跌停的第二天,仅4次高开,另外10次低开,高开概率29%,下跌概率71%。按合约计,期指合约跌停第二天高开概率27%,低开概率68%。按全部合约统计,跌停第二天开盘平均下跌1.19%。

  二是跌停第二天跌多涨少。首日跌停后,第二天期指默示偏弱。按交易日计,14次跌停的第二天,有6次恢复上行,另外8次持续下跌,甚至有4次连续跌停,上涨概率43%,下跌概率57%。按合约计,期指合约跌停第二天上涨概率38%,下跌概率62%。按全部合约统计,跌停第二天全天平均跌幅为1.87%。

  三是跌停后数日涨跌不确定。虽然跌停后首个交易日下跌概率较高,但统计发现负面情绪不会维持太久,跌停对于跌停日后3—5个交易日内的区间涨跌幅并没有指引作用。按交易日计,跌停后3个交易日和5个交易日的上涨概率均为57%。按合约计,跌停后3个交易日和5个交易日的上涨概率分袂为56%和51%。这阐明跌停对于尔后数日的负面影响不确定,甚至上涨概率偏高。按全部涨跌幅统计,跌停后3个交易日内的区间涨跌幅为3.49%,跌停后5个交易日内的区间涨跌幅为-0.56%。从历史上看,期指的跌停次要都是受到变乱冲击,进而导致市场恐慌情绪蔓延,对第二天的影响偏负面。但后续是反弹向上还是连续下行,次要取决于变乱的影响是否会蔓延。

  期指跌停后的期现价差布局

  期货跌幅大于现货

  股指恐慌性下跌时股指期货深度贴水。从以往14次股指期货跌停的情况来看,现货指数均没有跌停,阐明期货跌幅大于现货。甚至在2015年7月1日IC当月合约跌停的情况下,中证500指数仅下跌5.55%。造成这种状况的原因有两点:第一,期货作为当时融券业务其实不可熟,因此做空期货成为恐慌情绪中可得性最高的工具,空头力量远大于多头,导致期货浮现超跌;第二,在2015年股市大跌时,有大量指数成分股处于停牌状态,导致现货指数的最大跌幅实际上不能到达10%,相当于现货指数存在隐性跌停限制,

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,因此期货跌停而指数并未跌停。

  跌停后第二天价差走强