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皇冠体育:谢亚轩:美元指数已属强弩之末 人民币汇率逐步企稳

日期:2020-01-08 浏览:


皇冠体育:谢亚轩:美元指数已属强弩之末 人民币汇率逐步企稳



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皇冠体育:谢亚轩:美元指数已属强弩之末 人民币汇率逐步企稳

  2018”年12月31“日,”美元《指数》收盘在96.0793的【点位】上,‘全年上升4.5%, 成’为2018【年全球】领域为《数》不‘多 实现’正“收”益(的)资产(之)一。2019年,笔《者》认为美元【指】数(已属强)弩之《末,》年“内”将‘冲 高’回“落,”结《束本》轮【自2012年开】始的(强势美)元(周期。)过‘去数年美 元指数’的走强“对包含人”民《币在内》的诸“多”资产(价)格(产)生《压》制(作)用,【强】势《美元周期的》结‘束未来 将’对‘一 系’列资【产】价格【发生重】要影【响。

  】美《元》指《数》冲高“回”落背《后》因‘素

   从1970’年(代)开‘始 体例以来,美’元指数共出‘现 过’三【轮】强势周期。(当)前这第《三》轮强“美元”周期(最)早《始》于2011(年8月,)起步“阶段的点”位“为78.0,”目《前为》止的高【点】浮现《在5》年之后2016《年12月的103.3,》升《幅达32.4%。如果从》历史《经》验(来预测,本)轮强势《美元》周‘期 已’濒临尾(声。2019年美元指)数将【冲】高回落,在2020年《有可》能回(到90)以《下,》从头【进】入【弱】势【状】态。

  美元指【数】的《强弱转换,》归根结‘底 是美’国经(济)基(本)面与其《他》有“关经”济体之《间》力《量对》比改观《的结》果,(美国经)济《相》对较“强,则”经济【增速相对】较《快,》利率水【平相】对较“高,”货币政策环《境》相【对较】紧,反之亦【然。】笔“者推”测本轮强(势美)元周(期也许)即将‘结束所 依’据《的》理(由,)不【仅仅】来自历史“经验的推”测,‘还包含 以’下“几个”经“济基本面”因【素:

  首】先,2019‘年 美’国经济【增速】将浮现下“行,”结(束)与(其)他《经济体》之‘间 的经’济增速分(化。2018)年美国(经济)可《谓》是【全球】一【枝】独秀,【但】展“望2019”年,目前‘的 一’致预(期)认“为”美(国)经‘济增 速’将【出】现回落,【分】好比“仅”仅在《于回落》的“幅度。基”于(以)下【对三个负】面《因素的考》虑,“笔者”认(为)美“国经济”增速下降的【幅】度可“能”略‘超 市’场预期:一是(减税)刺‘激 政策’消《退产》生的影(响。二是)美“股下跌通”过‘财产效 应’对(居)民消【费】和经济增长‘的 负’面(影)响。如【果2019】年美【国】的【股】票【市】场‘连续浮现 调整,则’将进【一步】影响美国经‘济 的’增《速。三是强》美‘元 的’负《面影响。2018》年【广】义(实)际‘美 元’指数从1月“的94.8开始上升,”到11《月》升“至103,上”升8.7%,“将”通“过”贸‘易 渠’道《和》通(胀)渠《道对2019》年美国(的)经【济】增速‘发生 负’面【影】响。

  其‘次,人 民’币汇《率》浮动产《生的反》向“溢”出【效】应。‘如 前’所述,《广》义美元(指数)上升“对”美国经“济”基‘本面 的负面影’响【显】著。“8·11”(汇)改“后,”人(民)币汇率参“考”一“篮子货”币兑美‘元的波 动’进一步加‘大: 美’元‘指 数强,人’民(币兑)美《元就》弱。而人《民币在》按【照贸易加】权的广义美‘元指 数中’的占【比,】已(经从)上【世纪90年】代后期的不“到6.8%,”上《升》到2018【年的】近22%。如果【人】民“币盯”住美元‘汇 率,’这22%【部门】不(随美元变)化。【例】如,2015年3月(狭义)美《元(》仅‘包含 欧元、日’元、英镑、《加元、》瑞(郎)和瑞“典”克朗六种(主)要货币)【指】数《同比上》升幅“度”高(达22.6%,但同期)包【含】人“民”币的实际‘广义 美元指数’同比升幅(为10.7%。反之,2018年11)月‘狭 义’美元“指”数同比上升3%,《而》同(期)包【含人民】币‘汇率 的实际’广‘义美 元’指数“的”升(幅则)高达6.2%。

  第三,(本)轮“肇始于2012年”的《强》势美元【的成因】显然“不”止一个,‘但根 据国’际【货】币(基金)组‘织 的研究,日’元(的)竞“争”性“升值”直接和间接【匆忙】成《了强势》美元,显【然难】辞其(咎。)日元是【美元指】数(的组成部门,)因此《日》元“的”升值直“接带”来美元《指》数《走强。》更(为关键)的【是,】日‘本和欧 元区在诸’多【领域】是最重《要》的竞《争》对手,日元《的》竞争性【贬】值《在》之《后18个》月《后》终【于推】倒【了欧元升值】的【多米诺】骨‘牌。2014 年5月开’始,【欧元】兑《美》元汇率由“高点”的1.3927(升值到2014年3月13)日《低点的1.0499,》贬《值幅度》达24.6%。由于(欧)元兑美元“汇”率“在”美元指【数中】占比【高达57.6%,】此举【显】著【推】高(美)元(指)数。《日》元【竞】争性“贬”值和【美元】强势带【来】的负面(影)响大【家】有目共‘睹,因此,

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,2016 年9月G20峰’会“时,”各成员国(已)就【避】免竞争性(贬)值告竣共“识。即便”是‘抛 开此共识不’论,《目》前【每】次‘欧 元或’人“民币”兑“美元”汇‘率 浮现’风吹草【动,】就会《被》特(朗普总)统发推“特”指责为“【自】由(落体”。由)此可见,‘现 任’美(国)总‘统任 期’之【内,日元或】欧【元】通过【竞争】性升值推(高)美元指“数”的(情形)很“难”再次‘产生。

   从’以“上基本”面因素分《析,2019年》美‘元 指’数冲‘高 回落的概’率【非】常高。也许只【有风险】因(素,)可能说《避险》需“求才会”为强势【美】元【带来】阶段性(的撑持。

  强势)美元终(结)带【来的影响